全球经济有望进入低速扩张周期
发布时间:2010年10月19日
《全球铁合金网》2010-10-19:全球经济有望进入新一轮扩张周期,但增速有所放缓
从全球经济运行周期看,2008下半年到2009年上半年是衰退期,2009年下半年到2010年是复苏期。2011年—2012年全球经济有望进入新一轮增长周期。但是,受一系列因素影响,本轮经济增长将远逊于2003—2007年的高速增长。
中国经济时报:影响经济扩张的主要因素是什么?
周景彤:金融危机的后遗症难以在短期内根除。此次金融危机是对十多年来全球经济金融发展中种种不协调、不稳定、不平衡因素的一个总爆发。危机中,各国相继出台了一系列迅速而广泛的应对措施。但是,这些措施从总体上是以政府部门的“杠杆化”抵消民间部门“去杠杆化”的影响,以天量货币供应“狂潮”弥补金融机构与金融市场融资功能的“失血”,尚未根治引发危机的深层次弊端,却又引发新的风险因素。未来,主权债务危机、资产价格泡沫或通货膨胀危机还会此起彼伏,制约经济增长力度。
金融危机引发全球增长模式的转换,潜在增长率将降低。危机中,发达国家消费者支出倾向降低,内需疲软;发展中国家以前期的收入增长为后盾,以政府的刺激政策为契机,以较低的居民负债基础为杠杆,掀起新一轮消费浪潮。但是,全球“再平衡”不会推动经济更快增长,因为发展中国家消费规模较小,短期内难以弥补发达国家消费放缓“腾出”的空间。按照发达国家居民消费增长放慢0.5个百分点、发展中国家消费加快1个百分点测算,全球消费至少要到2015年前后才能增长得更快。
中国经济时报:哪些领域有可能成为新的经济增长亮点?
周景彤:新技术、新产业和基础建设投资短期内难现经济增长亮点。发达国家基础设施更新改造、发展中国家基础设施建设有很大的投资空间,可能成为新的经济增长点,但是对社会就业、新产业发展的拉动效应并不明显,增长的可持续性与对别国的辐射效应较小。
美国经济复苏超预期,
未来增长可能放缓
从2008—2010年,美国经济经历了一个典型的“U”形衰退与复苏历程,比欧洲经济更为强劲,这主要得益于美国人口规模与人口结构具有优势,金融体系相对灵活,危机应对措施果断得力,推动消费支出复苏和出口竞争力的提升。不过,快速复苏不能掩盖美国经济的风险与困境。未来5年美国经济可望步入新的增长周期,但增长率将会有所降低。
中国经济时报:判断未来美国经济增长放缓的主要依据是什么?
周景彤:一是美国房地产市场的调整仍未结束。这一调整进程可能贯穿整个2010年,而要恢复到危机前水平,更需要数年时间。房地产市场的低迷不仅影响到美国的投资,也影响消费,进而影响全球经济增长。
二是美国金融机构受到危机的重创。将耗费较长时间“去杠杆化”,消化次贷与金融衍生品泡沫,导致金融信贷持续疲软;美国金融市场难以在短期内重返危机前水平,特别是证券化市场将长期停顿。因此,美国金融业对经济增长支持作用将受到削弱。
三是美国居民消费的复苏仍然主要受益于经济刺激计划。在刺激效应消减之后,美国经济增长可能放缓。美国私人消费占GDP的70%以上,主要由资产价格上涨形成的财富效应支撑,危机使美国居民承受了大规模的金融财富损失,房价调整也影响居民的借贷能力。另外,失业率高企还制约居民收入增长。
四是“双赤字”困扰美国经济。美国政府出台大规模救市措施,进一步推高美国财政赤字水平,继续追加财政支出的空间有限;美国“出口倍增计划”将受到欧洲复苏疲软、美元升值等因素的制约,国内产出能力仍不能满足消费需求,经常项目赤字将长期存在。“双赤字”将削弱美国经济重返高增长的动能。
欧洲经济复苏将较为疲弱
欧洲经济深受本次金融危机的打击。从2008—2010年,欧洲先后经历了西欧银行业危机、东欧新兴市场金融危机和欧元区成员的主权债务危机。相比美、日两大经济体,欧洲经济陷入危机时间更长、经济衰退程度更深、复苏力度更弱。未来5年,欧洲经济可能出现反复波动,但扩张力度较为疲软。
中国经济时报:主要原因?
周景彤:总体而言,欧洲经济在二战以来长达30多年的“黄金发展期”后,成熟度较高,基础设施和资源开发建设基本完善,缺乏新的投资亮点;欧洲处于老龄化进程中,消费动力不足。欧洲高福利的社会制度、僵化的劳动力市场和技术创新缺乏主导性,限制生产率与竞争力的提升。
欧洲产业与区域发展结构的缺陷。欧洲金融业高度发达,对全球的资本输出甚于美国金融业。部分西欧国家房地产泡沫比美国更为严重,部分欧元区国家出口依存度较高,部分东欧国家严重依赖于外资和单一能源产业,部分南欧国家则主要依托旅游、文化等产业。因此,欧洲经济整体的抗风险能力较弱,在本次金融危机中受到严重打击,从危机中全身而退的难度最大。
欧洲经济一体化缺陷带来的挑战。欧盟与欧元区是欧洲经济一体化的重大成果,但是其天然的缺陷无法经受重大金融危机的考验。欧元区成员发展差异日益扩大,既有德国这类拥有大规模经常账户盈余和巨额资本输出的国家,也有西班牙这类高赤字、高消费的国家;既有通胀率低的国家,也有通胀率高的国家,限制了欧洲央行货币政策的灵活性。与此同时,欧洲财政主权分散,导致政策协调与政策约束难度较大,在危机中做出的政策反应较为滞后,政策效果也大打折扣,特别是部分成员国大幅超出了财政赤字纪律的约束。
欧洲经济持续复苏的风险重重。欧洲有很多“大而不能倒”、“大而无法救”的主权国家与金融机构,在未来面临更多的金融冲击之时将对经济复苏带来重大挑战,特别是银行业危机、主权债务危机与欧元危机尚未看到根治方案,进一步打击国际投资者对欧洲经济发展的信心,欧洲经济可能面临多次探底的风险,未来5年整体的经济增长力度较为疲弱。
日本经济有望稳步增长
日本金融体系受金融危机直接打击较小,但实体经济受欧美经济衰退的打击巨大,衰退程度更甚于欧美。不过,近水楼台先得月,日本经济受益于亚洲新兴市场内需扩张的拉动,出口复苏较快,拉动经济复苏。未来5年,日本经济将持续“脱欧美、入亚太”进程,但结构性问题将制约其经济增长速度。
中国经济时报:为什么说结构性问题将制约日本经济增速?
周景彤:在后危机时代,基于人口老龄化、基础设施投资空间有限等结构性缺陷,日本不能指望靠内需来拉动经济复苏,通缩问题和生产率上升缓慢将始终困扰日本经济发展。而且,日本正日益面临政府债务比例不断上升的挑战,刺激政策必将不可持续。2009年日本政府债务总额已占其国内生产总值的218%,位列经合组织所有成员国之首,未来还将继续攀升。
基于日本GDP规模的庞大,如果偿债能力出现问题,任何国家和国际组织也无力援救。为避免像希腊那样陷入债务危机,日本必须制定中长期财政框架和财政运行战略,明确提出削减债务方针。依靠政策来刺激国内需求增长必然将受到限制。
日本借助优势可以维持经济增长态势。如能加大与中国、印度等人口大国的融合力度,为亚洲经济发展提供技术、资金和高端产品的支持,则出口仍可望为日本经济的持续增长贡献力量。总体而言,日本经济未来年均增速可望达到2%左右。
新兴市场分化中平稳增长,
在全球经济社会中的地位上升
在金融危机中,由于新兴经济体具有庞大的人口基础,在前期的贸易盈余中积累了相当的财富,财政与金融体系也更为健康,在危机中采取了果断而有力的对策,因此经济保持持续增长。未来5年,日趋旺盛的内需将成为推动新兴经济体持续较快增长的重大动力,并成为拉动全球经济增长的重心。
中国经济时报:你比较看好新兴市场,说说理由?
周景彤:未来5年,庞大的人口基础带来日益旺盛的消费需求、发展空间仍然巨大的基础设施建设和逐步好转的国际环境,将推动亚洲新兴市场持续较快增长。
拉美、中东和非洲表现相对良好。对主要为全球经济发展提供能源、资源支持的拉美、中东和非洲地区而言,亚洲经济体内需的发展将是其经济持续增长的关键。在本次金融危机中,这些地区主要受到大宗商品价格暴跌的冲击,出口萎缩;同时,来自海外的侨汇收入减少,贫困问题有所加剧;资本流入下滑,投资受到影响。不过,在亚洲需求的拉动下,大宗商品价格止跌回升,为这些地区的经济复苏提供了良好环境。未来5年,新能源、新材料技术的发展依然难以成长到足够规模,会威胁这些地区的经济持续发展。随着国际资本重新流入、出口再度回升,这些地区仍可维持平稳增长。
东欧新兴市场在金融危机中同时受到西欧银行业危机、国际资本流出、大宗商品价格暴跌和美、欧需求急剧萎缩的冲击。未来5年,东欧新兴市场的经济复苏之路将较为崎岖,潜在增长水平较危机前有较大下滑。特别是要克服西欧经济疲软、恢复自身金融体系和实现经济结构转型等多重挑战,需要时日。
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