《全球铁合金网》2022-3-10:近一个半世纪以来——只有几次中断——伦敦金属交易所一直是从铝到锌的工业金属全球价格的定价地。
周二早上 8 点 15 分,它停止了。LME 暂停了用于制造不锈钢和电动汽车电池的镍的交易,此前两个交易日价格飙升了 250%。对于市场上的许多人来说,更令人震惊的是:交易所后来宣布将取消在暂停前几个小时内发生的所有交易。
在全球最大的镍生产商青山控股集团有限公司及其经纪人恐慌性地平仓其建立的一些大笔空头头寸的推动下,LME 正采取行动在典型的空头挤压中恢复秩序几个月。
解决青山及其经纪人周围的局势对于恢复平静至关重要。如果中国集团能够支付其经纪人的追加保证金或以其他方式平仓,市场可能能够有序地重新开放。据彭博社周三报道,青山现已从本地和国际银行获得一揽子贷款,以帮助其应对追加保证金的浪潮。
LME 表示,它正在研究一种机制,以在重启前减少市场空头头寸,但未点名市场参与者。但许多经纪人批评了这一决定,即首先允许市场在周二开市,然后撤回已完成的交易。
Hythe Bay Metals Ltd. 董事迈克尔·马洛 (Michael Marlowe) 表示:“混乱的、可耻的、可耻的、灾难性的、破坏性的或随便选一个词。”今天对所有热爱 LME 的人以及所有使用它的人来说都是一个沉重的打击。开展他们的日常业务。”
LME 首席执行官马特·张伯伦为这一决定辩护,称如果镍交易一直维持下去,一些经纪商会举步维艰。
“对于我们的一些市场参与者来说,继续他们的活动将是极其困难的,”张伯伦在接受彭博电视采访时表示。“我认为金融系统将这笔钱提供给伦敦的会员然后进入交易所的能力会受到很大压力。”
LME 是世界上为数不多的交易员仍聚集在公开喊价坑中互相叫卖订单的地方之一,对于 LME 的经纪人来说,周二的戏剧性事件是对交易所最黑暗日子的倒退。LME 上一次暂停其中一份合约的交易是在 1985 年的“锡危机”期间,当时一个国际生产商卡特尔因无法支撑锡价而崩溃。
那场危机是一次令人痛心的经历,改变了市场的形态。许多历史悠久的经纪人因损失而被迫停业,根据 LME 的传说,危机带来的压力缩短了许多人的生命。
在镍市场,交易仍然暂停。LME 发布了一份迟到的通知,称其不太可能在周五之前重新开放。即使在重新启动后,它仍将保持训练轮运行——交易只会在欧洲时段开始,并且价格变动每日限制 10%。
在 1985 年的锡危机中,LME 通过实施所谓的“退出”程序解决了最大市场参与者的有效违约问题。以 LME 暂停交易时的高价成交的未平仓合约是参照随后在现货市场上看到的低得多的价格进行结算的。
一些行业参与者已经建议需要一个类似的解决方案,以避免在市场重新开放时再次出现疯狂的反弹——例如,多头和空头头寸的主要持有者同意以固定价格平仓。
“LME 需要把他们锁在一个房间里,告诉他们在达成协议之前不会出来,”Kingdom Futures 的经纪人 Malcolm Freeman 说,他于 1974 年在 LME 开始了他的职业生涯。“这是就如此容易。”
尽管由于担心主要供应商俄罗斯的中断,镍价已连续数周上涨,但当包括顶级生产商青山在内的空头头寸持有者急于平仓时,引发了本周惊人的价格飙升。
空头头寸
据知情人士透露,控制青山的中国大亨项光达持有大量镍空头头寸,在价格飙升后面临数十亿美元的市值损失。据彭博社早些时候报道,他已经平仓了他公司的部分空头头寸,并正在考虑是否完全退出赌注。
交易者必须定期向经纪人存入现金,即所谓的“保证金”,以弥补其头寸的潜在损失。经纪商则必须在清算所 LME Clear 持有保证金。如果市场对这些头寸不利,他们会收到“追加保证金通知”,要求提供更多资金——如果他们未能支付,他们可能会被迫平仓。
在 LME 宣布停牌之前,亚洲时段价格从每吨 50,000 美元左右飙升至 100,000 美元以上。它后来表示,在伦敦午夜之后进行的任何交易都将被取消。
“你不能像 LME 那样做,”交易所领先的电子做市商 XTX Markets 的创始人 Alex Gerko 在 Twitter 上说。在随后删除的一条推文中,他说这是“市场的终结”。
其他人更赞同 LME 的立场,但仍对其时机存有疑问。
“我认为退后一步可能是正确的决定,”Tiberius Group 首席执行官 Christoph Eibl 说。“在交易时间内这样做是正确的决定吗?还是周二关门是正确的,甚至可能不开门?”