《全球铁合金网》2021-2-23:过去几周,部分金属市场迎来强势上涨,其中铜价触及近9年高点,锡价年初至今上涨30%,一些小金属的价格涨幅更大,铱价自开年以来已上涨了70%;就连油价也有所波动,自2019年以来WTI原油价格指数首次重回60美元/桶以上。大宗商品价格上涨再次推高矿业类股票,全球最大的上市矿业公司——必和必拓也首次成为富时指数(FTSE)中价值最高的上市公司,部分行业评论员认为,近期大宗商品整体共振上涨预示着新的“超期周期”或将开启。
随着新冠疫情逐渐得到控制,市场情绪回暖提振,全球经济将强劲复苏且范围不断扩大,积极的市场预期推动近期大宗商品价格持续上扬。Roskill也持相同观点,但是去年的金属消费表现整体优于GDP走势,因此今年金属需求后续可能会有所调整。2021年,服务业产出的增速预计将超过工业产出,中国政府也可能会根据其新的五年计划目标,开始控制经济借贷。此外,新冠病毒变异后对经济复苏造成的阻碍也不容忽视。
近期的价格持续上行趋势究竟预示着新一轮“大宗商品超级周期”的到来,还是只代表一种常见的商业周期,目前还不得而知。“大宗商品超级周期”(特别是2003-2009年间)是工业投资持续不足的结果,并因此导致供需结构性失衡。2011-2015年间,金属价格暴跌令许多矿业公司深陷困境,多数矿业公司重新评估投资意愿并收紧投资门槛。此后,矿业公司仍然坚持紧缩性的投资原则,但新产能投资却不再像2003年之前那样匮乏。彼时与如今最重要的不同之处在于,中国经济已经度过了金属需求高增期,并逐步迈入成熟期;而其他新兴国家(尤其是印度)的发展不会对全球需求产生剧烈影响。也就是说,在新冠疫情爆发前,Roskill研究所覆盖的许多商品市场价格都明显不足以促使供应增长,投资者普遍低估了这些行业的价值,因此,新的市场再平衡可能正在启动。